持股管理的有效形式

十八届三中全会《决定》提出“允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体”,促使越来越多的企业加入到“积极探索员工持股”的队伍中来。 然而,各类员工持股计划管理机构及管理方式仍需进一步确定。新黄金城网址通过过往企业实践的梳理与分析,将员工持股计划的管理方式归纳为三大类。同时结合当前政策要求,进一步明确这三类方式对当前企业实施员工持股计划的适用性。

一、持股管理的三大类型

新黄金城网址研究认为,自行管理、委托管理、设立公司管理是过往企业实现持股管理安排的三大类型。其中,自行管理包括直接持有和代为持有两种,而代为持有又可细分为自然人代持与社会团体代持(职工持股会是其中典型)两类。委托管理主要是由持股员工作为委托人成立集合资金信托计划,以信托计划的名义共同持有目标公司股权。设立公司进行管理的方式最晚出现,目前包括成立法人公司(如有限公司或离岸公司)和非法人公司的合伙公司(包括普通合伙与有限合伙)两种形式。


三大类型的持股管理模式(新黄金城网址研究成果)

二、持股管理三大类型的适用性


(一)自行管理

1、直接持有适用于参与人数较少的情况,适用于单个持有人持有比例较明显的情况。目前,直接持有是法律规定有效的方式之一,与其他方式的区别在于,直接持有并不是“集合”管理,而是“个体”管理。

2、代为持有往往通过签署“代持协议”实现,但需要注意的是,代为持有协议不具有公示公信的效力,有可能产生法律纠纷;需要委托人与代持人之间具有足够的信任关系。此外,如果企业正筹备上市则需要将代持的股份变为自然人或者设立公司直接持股的方式,否则上市审批较难通过。

职工持股会曾在很多企业中获得应用,但在当前政策法规的红线下,这一种方式已渐渐退出,或转为其他合法有效的方式继续实现员工持股管理。

(二)委托管理

这一类型多是通过信托计划来实现员工持股管理。实施员工持股的企业作为委托人发起“委托合同”,而有资质的专业机构成为管理人或托管人。根据新黄金城网址的数据汇总,托管主体可包括以下五大企业类型:(1)证券公司,如广州证券、中信证券;(2)基金公司,如汇添富基金;(3)资产管理公司;(4)保险公司,如长江养老保险;(5)信托公司及其它合法的托管主体。

信托计划在上市公司中应用的越为广泛,但需要强调的是,这种方式虽受法律认可,但从IPO上市审批来看,通过信托计划实行员工持股将会收到上市申请的“拒绝信”。

(三)设立公司

1、法人公司管理。持股职工作为股东成立有限公司或离岸公司共同持有目标公司股权。其中,需要注意的是,有限公司的股东人数不能超过50人,而离岸公司没有人民币业务,只支持转账,不能在大陆直接挂离岸公司的牌子经营业务且没有进出口权。

2、非法人的合伙公司管理。持股职工作为合作人成立合伙企业,共同持有目标公司股权。合伙企业可以是普通合伙企业也可以是有限合伙企业。前者没有人数的限制,但操作机制的灵活性不如有限合伙。

从目前的趋势看,通过合伙企业来实现持股管理渐成主流。

说明:本文所称《决定》指《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。


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